北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模(mó)式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他(tā)看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的(de)问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资(zī)者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了(le)一(yī)件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会(huì)给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该(gāi)承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做(zuò)的(de)一些风险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其(qí)他货(huò)币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩(jì)表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前(qián)一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为客户提供(gōng)可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定时(shí)成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额(é)，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和(hé)历史。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济(jì)中(zhōng)投入非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷(léi)格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成(chéng)功(gōng)的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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