财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此(cǐ亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁)外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做(zuò)出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(z亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁hù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在(zài)这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远低于(yú)资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的(de)状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营。

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