射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(de)关(guān)注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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