如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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