如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济(jì)体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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