国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利(lì)率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯厦门是几线城市呢(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年(niá厦门是几线城市呢n)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落(luò)地(dì)，他(tā)预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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