近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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