近(jìn)日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和(hé)提货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思)报告(gào)期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各(gè)2最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思5BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年(nián)或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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