国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积(jī)过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么jù)体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美(měi)联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(h马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么òu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局。

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