大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下(xià)重大(dà)消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际(jì)两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需(xū)求的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shō世界上哪个国家女人最开放u)购的命运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其(qí)他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场上(shàng)涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大(dà)宗(zōng)商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频(pín)经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持(chí)续的时(shí)间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)世界上哪个国家女人最开放束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆(fù)盖的高(gāo)股息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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