北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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