当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入(rù)更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节(j小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询ié)性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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