在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一(香港区号是多少yī)立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的(de)计算机(jī)驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业财报也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(香港区号是多少yǐ)史香港区号是多少(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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