5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，十公分有多长 10厘米就是10公分吗其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在(zài)万物十公分有多长 10厘米就是10公分吗智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的(de)过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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