财联(lián)社(shè)记者近(jìn)期(qī)从行业内了解到，信(xìn)贷(dài)市场需(xū)求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银(yín)行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠(huì)利率(lǜ)与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十(shí)年比那(nà)都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型(xíng)城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行(xíng)了(le)解(jiě)到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率(lǜ)要(yào)高于(yú)理财收(shōu)益，否则会(huì)形成(chéng)套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确(què)多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质上(shàng)反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日(rì)，央行(xíng)国(guó)际司(sī)司(sī)长(zhǎng)金(jīn)中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民(mín)银(yín)行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降(jiàng)低实(shí)体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数(shù)据(jù)发(fā)布会(huì)上公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷(dài)加权平均利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差(chà)异。财(cái)联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示(shì)，去(qù)年12月(yuè)份(fèn)，北(běi)京(jīng)地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认(rèn)为，一(yī)季度的(de)贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央行今年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如(rú)近(jìn)期票(piào)据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要(yào)购(gòu)买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市场的收益率却在节节(jié)回(huí)升。普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)数据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷款的利(lì)率也不占优。普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益(yì)“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过(guò)银(yín)行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收(shōu)益(yì)率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利(lì)率相对应，出现倒(dào)挂的(de)情况主要是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的理财收益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行(xíng)的时容易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续(xù)下行，意(yì)味着(zhe)当(dāng)期发行(xíng)的(de)理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来(lái)看(kàn)，匚字旁的字有哪些，区字旁的字>未(wèi)来一段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进入(rù)下(xià)行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行(xíng)业内人(rén)士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分行负责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和(hé)存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必然引(yǐn)发资金空转套利，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下一(yī)步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多数为债券，而(ér)债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要(yào)比(bǐ)理财(cái)收益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来新发(fā)理财产品(pǐn)收益(yì)率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率走势(shì)的预(yù)期是一致的，新发的(de)收益(yì)率未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋势(shì)也是这样。一(yī)些存(cún)量(liàng)的(de)产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持续(xù)下行(xíng)应该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净(jìng)息差承受(shòu)的(de)压力(lì)将是巨(jù)大的(de)。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄(xù)又(yòu)多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响还没完(wá匚字旁的字有哪些，区字旁的字n)全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金(jīn)还没有出来(lái)，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一(yī)旦第二(èr)季(jì)度贷款需求走弱(ruò)得(dé)到(dào)确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的(de)可能(néng)性和空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收(shōu)益率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对(duì)于存(cún)款定价(jià)自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不(bù)限于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心(xīn)定期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来(lái)或将对(duì)这类产品比照活(huó)期存款进行(xíng)规范；其(qí)次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规(guī)范，后续(xù)或(huò)将结(jié)构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为(wèi)，如(rú)果全部(bù)企业活(huó)期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业(y匚字旁的字有哪些，区字旁的字è)活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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