来源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增(zēng)长基调延续(xù)，短期(qī)政策不(bù)太(tài)可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展(zhǎn)要(yào)求，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)。此外(wài却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念)，产业(yè)政策方面(miàn)强调“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度(dù)经济(jì)修(xiū)复(fù)速(sù)度(dù)或将放缓，政策(cè)相对(duì)克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公布(bù)的数(shù)据看，确实(shí)好于(yú)去年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距(jù)离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有(yǒu)较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度(dù)降准后(hòu)，就业压力仍然存(cún)在，我们认(rèn)为政策短(duǎn)期(qī)不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和“量的(de)合理增长”。这一点和去年经济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济(jì)运(yùn)行持(chí)续好转”、“内生动力持(chí)续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增(zēng)长的(de)方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激发(fā)市场(chǎng)化的力量(liàng)去(qù)推动经(jīng)济修复(fù)，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争、共同(tóng)发展的法律(lǜ)法规障碍(ài)和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要(yào)依法合(hé)规经营。要下决心从(cóng)根本(běn)上(shàng)解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而言(yán)，政策刺(cì)激空(kōng)间有限，主要(yào)还是以提振信心(xīn)和(hé)预(yù)期、激发活(huó)力为主要手段，让经济自发(fā)的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复(fù)消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资(zī)

　　会议提出(chū)，积极(jí)的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去(qù)年(nián)12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本(běn)次(cì)会议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年(nián)12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政(zhèng)策协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求(qiú)是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高(gāo)消费，主要还是靠(kào)居(jū)民劳动收(shōu)入(rù)的自然修复。另(lìng)一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是基建投资(zī)，是政(zhèng)府主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强(qiáng)调(diào)，要把(bǎ)吸引外商投资放(fàng)在更(gèng)加重(zhòng)要的位(wèi)置(zhì)，稳住(zhù)外贸(mào)外资基本盘。要支持有条(tiáo)件的(de)自贸试验区和自由贸易港对接(jiē)国际高标准经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济(jì)

　　会议强调，加快(kuài)建(jiàn)设(shè)现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经(jīng)济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实(shí)科技自立(lì)自强根基，培育(yù)壮大(dà)新动(dòng)能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设(shè)却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展(zhǎn)到一定(dìng)程度，监管措施(shī)也(yě)必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理(lǐ)，严(yán)控(kòng)新增(zēng)隐性债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业链、中小金融机构的风险出清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地(dì)方债务的风(fēng)险也需要化解。所以今年和去(qù)年最(zuì)大的(de)不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经济问题依(yī)然是存(cún)在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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