近期(qī)“中特估”成为A股市场热门话题，外(wài)资机构加强研究。不少国(guó)企、央企上(shàng)市公司(sī)已获外资显著加(jiā)仓。外资机构认为(wèi)：国企(qǐ)已成为“市场(chǎng)关注焦点”，中国(guó)国企已(yǐ)迎来(lái)积极信号，投资者可(kě)从中挖掘盈利能力(lì)持续改(gǎi)善的标的，从而获得长期稳健(jiàn)的投资回报。

　　加仓国企公司(sī)

　　近(jìn)期国(guó)企成为(wèi)A股市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，外资纷纷行动。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年5月14日，北向资金净(jìng)买入额最多的10只股(gǔ)票(piào)为洛阳钼业、中(zhōng)国石化、建设银行(xíng)、汇川技术、工商(shāng)银行、晶盛机电、京(jīng)沪高铁、拓(tuò)普集团、中远海控(kòng)、五(wǔ)粮(liáng)液。不(bù)少国企公司股票跻身其(qí)中。期间，吸金前十大公司分别吸(xī)引1050g是几两 50g是一两吗亿(yì)到20亿元人民币不等。

　　近(jìn)期北向(xiàng)资金净流入额前十的股(gǔ)票，来(lái)源：Wind。

　　随着一季(jì)度上(shàng)市公司财报公布，不少全球主权投资机构跻身国企的前十大(dà)的股东行业。例如，一季度(dù)报告(gào)显示，阿布达(dá)比投资(zī)局、科威特政府投资局等多家主权财富基(jī)金增持多家国(guó)企央企A股(gǔ)上市公司股票。例如科威特(tè)政(zhèng)府(fǔ)投资局(jú)增持中青(qīng)旅、中国重汽。阿(ā)布(bù)达比投资局一季度增持了(le)浦东金桥。挪威央行一(yī)季度新建(jiàn)仓江(jiāng)苏金(jīn)租。

　　富达中(zhōng)国焦点(diǎn)基金截止4月底的前十大重仓(cāng)股，来源：晨星(xīng)

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦点(diǎn)基金，截至(zhì)4月底的(de)前十大重仓股(gǔ)包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯控(kòng)股、工(gōng)商银行、建设银行(xíng)、中国石(shí)化、华(huá)润置地、中银(yín)航(háng)空租赁、中升集(jí)团、百(bǎi)度等(děng)，含不(bù)少国企公司。而基金在4月对(duì)这些(xiē)国企进(jìn)行了幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到(dào)成为(wèi)焦点

　　外资中关于(yú)中国国企公司的讨论热度正在(zài)上升。

　　富(fù)达在最新(xīn)一篇研究报告中解释了(le)他(tā)们对(duì)于(yú)国(guó)企(qǐ)改革的看法。报(bào)告认为，在中国国(guó)企改革并非新鲜事，但是这一次国企改革事关重大。而资(zī)本市场(chǎng)显然(rán)已经关(guān)注到了“国企”主题。举例来说，放在平常，中(zhōng)国(guó)中铁可能(néng)是乏人问津的防御性公司。它虽(suī)然(rán)有稳健的基本面，收(shōu)益预期也尚可，但是(shì)可能不是大家(jiā)热衷追捧(pěng)的公(gōng)司。但2023年截止(zhǐ)5月14日，中(zhōng)国(guó)中(zhōng)铁股价已经上升了43.88％。其(qí)它的国企股(gǔ)价在2023年也(yě)有不俗表现，包括(kuò)中石化(huà)、中国铝业(yè)等。这(zhè)背(bèi)后的原因可能包括：随着(zhe)高(gāo)层重(zhòng)提“国企改革”，投资者认为相关方(fāng)面或敦促国企改善治理(lǐ)等以增加股东回报。

　　中(zhōng)国(guó)中铁(tiě)股价走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值得注意的(de)是，一般(bān)说来(lái)外(wài)资机构持仓中更倾向于私(sī)营部门，这与他们的选股(gǔ)标准相关。基于公司的股(gǔ)东回报等标(biāo)准，不少国企公司在过去难以进入部分(fēn)外资的选股池子(zi)。例(lì)如从每股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数据(jù)显示(shì)，非金(jīn)融类国(guó)企公司截至去年年(nián)底(dǐ)的平均(jūn)每股盈利水平(píng)仍低于10年前2012年水(shuǐ)平。这(zhè)说明国企公司的资本效(xiào)率还有很大的提升空间(jiān)。

　　不过，也(yě)有逆向的(de)外资投(tóu)资者认为国企长期的低估值为投资(zī)者提供了厚厚的(de)安全垫。部(bù)分(fēn)公司的投资价值被(bèi)低估(gū)了(le)。

　　富(fù)达在报告中指(zhǐ)出，如果国企(qǐ)改革能够取得成效，投资者(zhě)会(huì)重估国企的投(tóu)资(zī)者价值(zhí)。投资者对于(yú)能够持续提供良好的股东回报的公司是愿意(yì)支付溢价的。例如，贵州茅台过(guò)去20年的平均每年的净资产回报(bào)率在20％以上。这是为什么贵州茅(máo)台可(kě)以10倍的(de)市净率交易的重要原因之一(yī)。除(chú)了房(fáng)地(dì)产(chǎn)行业(yè)，目前来看大部(bù)分(fēn)国企的市(shì)净率低于私营企业。

　　除了股东回报，国企如何与投资者互动，增(zēng)强透(tòu)明性是全球投资者关注的(de)问题。此外(wài)，投资者(zhě)关注的(de)其它(tā)问(wèn)题还包括：对(duì)于(yú)国(guó)企(qǐ)来(lái)说，如(rú)何在服务国(guó)家战略的(de)同时增强(qiáng)它的(de)商业效率，如何改善激励措施等。尽(jǐn)管这次改革的(de)成(chéng)效(xiào)仍待时间检验，但是“注重股东回报”是被资本(běn)市场(chǎng)认(rèn)可的路线。

　　高盛：国企主题具可持续(xù)性

　　高盛亚太首席股票策(cè)略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表示，目前国企主(zhǔ)题受到关注，可能个(gè)别股票有一(yī)定量(liàng)的(de)“炒作”资(zī)金参与(yǔ)，但(dàn)是(shì)有(yǒu)充分的(de)理由(yóu)认为国企主题是可持(chí)续的(de)。

　　首先，相(xiāng)当一(yī)部(bù)分公司估(gū)值仍(réng)然很(hěn)低。虽然它已经从极(jí)低的水平上升，但总(zǒng)体(tǐ)来说，国有(yǒu)企业的市盈率(lǜ)仍然(rán)在(zài)10倍左右，这不是一个高(gāo)的数字。

　　其次，如(rú)果公司能(néng)够(gòu)继(jì)续改善他(tā)们的(de)财务表现，提高(gāo)每股盈利水(shuǐ)平和利润(rùn)增(zēng)长，并通过股息或股票回购，将利润分(fēn)配(pèi)给股东。这些都将成为股票价(jià)格的驱动因素。

　　第三，从全球投资者(zhě)的角(jiǎo)度看，他们对国企的持有或配置仍然相当(dāng)保守。因为如果回顾过去的5到10年，大多数境(jìng)外的观点(diǎn)是看好上市民营企(qǐ)业（POEs）。目前(qián)，许多外资(zī)投资组合经理只关注经济的私(sī)营部分。随着事态改变，他们有提(tí)升配置的(de)空间。

　　具体来看，例如部分能源公司估值远(yuǎn)远低于全球同行。不排除有些公司会受到地(dì)缘政(zhèng)治因素，但全(quán)球仍有(yǒu)资金（例(lì)如(rú)中东地区(qū)的资金）受地缘政治影(yǐng)响较小。

　　此外，一些过往被认(rèn)为(wèi)乏味无(wú)趣的行业(yè)部(bù)分(fēn)公司(sī)的股价有了非常显著的回升，还有类似的机会(huì)可以挖(wā)掘。

　　慕天辉进一步指出：在任(rèn)何(hé)市场(chǎng)，投资都必须持有(yǒu)前瞻(zhān)性的观(guān)点。如果(guǒ)等到所有(yǒu)的证据都摆在面前，那么他们已经被市场价格反映出(chū)来50g是几两 50g是一两吗，因为市场(chǎng)总是(shì)预先(xiān)反应(yīng)。所(suǒ)以我们永远(yuǎn)不(bù)会有(yǒu)百分百(bǎi)的(de)确定性(xìng)或信心。一些积极(jí)的变化正在发生。“如果问过去多年，通过观察中国市场我(wǒ)们学到(dào)了什么？我(wǒ)们学到的重要一课(kè)就是：跟随政府的政策投(tóu)资。中国的国企已经迎来(lái)了积极的信号”。投资(zī)者需要(yào)一些机制(zhì)来(lái)从大量(liàng)的(de)国有企业中筛选出有(yǒu)更(gèng)高成(chéng)功机会的企业。

　　高盛试图找到(dào)符合(hé)政府政策导向(xiàng)、管理层有改进动力、有客观证据显(xiǎn)示其盈利能(néng)力已经改善的企业。同时，这些企业所处的(de)行业(yè)整体收益增长、有良好的资产负债表和低债务(wù)水平(píng)等经济运行。

　　慕天(tiān)辉补充说明道，即使(shǐ)外国(guó)投资者很重要，真(zhēn)正(zhèng)决(jué)定价格(gé)的(de)还是国内投资者。如(rú)果(guǒ)外国投(tóu)资者对国有企业的兴趣(qù)增加，那将是(shì)对国有企业股价的(de)额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 50g是几两 50g是一两吗