金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是(shì)出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着(zhe)私募(mù)巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的(de)第(dì)三(sān)大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销之(zhī)后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日(rì)子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位(wèi)列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相(xiān56是什么意思 56是什么尺码g)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的(de)内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快(kuài)。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存(cún)在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下(xià)降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

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