尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季黄山山体主要由什么岩石构成(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证黄山山体主要由什么岩石构成券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能黄山山体主要由什么岩石构成(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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