财联(lián)社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相(xiāng)比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？i)威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？分析(xī)人(rén)士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持(chí)纯(chún)生(shēng)系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产(chǎarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？n)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车(chē)机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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