当前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈(tán)判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推(t北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么uī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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