近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今(jīn)年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗需求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)主力(lì)合(hé)约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别(bié)而(ér)存在很(hěn)大差(chà)异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业的(de)副(fù)产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产量(l上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗iàng)依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生(shēng)产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会(huì)再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需(xū)压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端(duān)需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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