昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈(tán)判(pàn)代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实(shí)在(zài)不(bù)可(kě)理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传(chuán)出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利率升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎(hū)更受(shòu)债务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大(dà)致持平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的(de)负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高(gāo)的(de)水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策(cè)方面(miàn)已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可(kě)能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测(cè)的(de)准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实(shí)现的程(chéng)度也都存在(zài)不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业(yè)危(wēi)机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除此社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容之外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游(yóu)的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存(cún)天(tiān)数(shù)5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看(kàn)，5月沙河(hé)地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻(bō)璃价(jià)格在(zài)去库逻(luó)辑下(xià)出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压(yā)，纯(chún)碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预(yù)计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的(de)则是(shì)中下(xià)游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来(lái)的(de)需求是(shì)否存在旺季(jì)的(de)预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个指标：一(yī)是(shì)基(jī)差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供需(xū)预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端(duān)情况(kuàng)。若后(hòu)期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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