如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)71复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思4亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客(kè)人(rén)数(shù)从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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