5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人(r我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词én)工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(j我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词ì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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