5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本(běn)次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中于(yú)短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政策走向等(děng)，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益(yì)副(fù)总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进投资(zī)、消费(fèi)，也(yě)被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当前(qián)调(diào)降更多是(shì)出于(yú)推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机(jī)制(zhì)成员银行参(cān)考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)存款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的(de)自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差(chà)不断下行。在(zài)资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存款持续高增的(de)情况下(xià)，压降存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期(qī)资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第(dì)二，银(yín)行整体净息差(chà)持续走低，银(yín)行利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于(yú)活(huó)期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活(huó)期(qī)存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将(jiāng)存(cún)款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各(gè)项因素(sù)，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的(de)存款利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下(xià)限(xiàn)管控彻(chè)底取(qǔ)消(xiāo)。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经历(lì)了(le)两轮大规模存(cún)款利率下(xià)降，主要是(shì)大(dà)行和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今(jīn)年(nián)的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是(shì)中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)，保证(zhèng)存款滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址利率下调(diào)的有效性。银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力持续主动下调存款利(lì)率。长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息(xī)潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域(yù)。以地(dì)方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发(fā)达(dá)地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发(fā)债主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供(gōng)需(xū)决定的，而央(yāng)行的(de)政(zhèng)策利(lì)率、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方面要合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面也(yě)代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫(yì)后(hòu)复苏的(de)第(dì)一年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动力不(bù)强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币(bì)政策(cè)等多项(xiàng)举措(cuò)给予(yǔ)了实体经济所需的(de)一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等(děng)配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍(réng)会维持(chí)资金(jīn)合理充裕的环境(jìng)，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持低(dī)位，后续是否进一步下调(diào)要(yào)看(kàn)实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表的(de)债(zhài)券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银行净息差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位或继续(xù)下行，最终有利(lì)于社会融资成本(běn)下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息(xī)预(yù)期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的(de)动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也有动力(lì)去下调存(cún)款定价来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由(yóu)于此前(qián)经济下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大(dà)量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银(yín)行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生资本补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影响集中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范(fàn)银(yín)行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小银行的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款定(dìng)价过(guò)高，会(huì)对遵(zūn)守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的(de)银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而(ér)对股份行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整降(jiàng)低(dī)了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特(tè)别是降低(dī)银(yín)行(xíng)对(duì)公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负(fù)债及(jí)经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了(le)资(zī)产端收益率下行(xíng)的(de)空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力(lì)倒(dào)逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支(zhī)持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市(shì)场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使(shǐ)得(dé)各行下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均(jūn)成本率(lǜ)基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于(yú)降低(dī)全社会无(wú)风险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息(xī)差压力(lì)，这(zhè)使得(dé)控制(zhì)存(cún)款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存(cún)款利(lì)率下调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入(rù)债市，中(zhōng)短(duǎn)期利(lì)率，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增(zēng)大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一(yī)步(bù)宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告(gào)以(yǐ)及(jí)2023年一(yī)季度货政例会(huì)均表明当(dāng)前货币(bì)政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一(yī)要(yào)求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持(chí)扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提(tí)供(gōng)更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视(shì)为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投资工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降(jiàng)的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分的(de)银行理财产品，具(jù)有(yǒu)一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益，是(shì)风险偏(piān)好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是(shì)从(cóng)信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数(shù)水平，虽然(rán)债市多头环境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不到央行货(huò)币政策(cè)增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的(de)环境下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数(shù)据(jù)的(de)弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前面临低利(lì)率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如(rú)果不具(jù)备(bèi)相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给少数(shù)专业(yè)的人来做，让优秀的(de)基(jī)金经(jīng)理管理自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士(shì)可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择(zé)适(shì)合(hé)自(zì)己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款利率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后可(kě)适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)等风险等级较(jiào)低、支取相对(duì)灵活的产品。

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