钠电池产(chǎn)能规(guī)划(huà)从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大(dà)议题莫过(guò)于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完(wán)全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的(de)涨跌折射的(de)是市(shì)场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道(dào)故事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该(gāi)如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量(liàng)密度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突(tū)破(pò)以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代(dài)推出第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于去(qù)年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合(hé)作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不(bù)及待(dài)召开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名分析师和(hé)个人投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布(bù)跨(kuà)界后一口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股(gǔ)价的(de)前(qián)车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)，而(ér)公司股(gǔ)价也(yě)往(wǎng)往在公(gōng)告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价，不到半年(nián)的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会(huì)并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池(chí)业务(wù)未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式(shì)通过(guò)《关于(yú)对深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能规划“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让市场(chǎng)信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的(de)装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止(zhǐ)这(zhè)公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线(xiàn)已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资(zī)金(jīn)外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然(rán)难唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入类(lèi)设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司(sī)盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在(zài)2022年(nián)7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深交所的(de)回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元(yuán)的项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参团银(yín)行处于正常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元(yuán)补流(liú)。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年(nián)定(dìng)增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近(jìn)日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故(gù)事并(bìng)不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资(zī)金实力(lì)有限(xiàn)公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性能(néng)来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了(le)在岁(suì)末年初公告(gào)与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签(qiān)订(dìng)项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回复(fù)。至(zhì)于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产能(néng)利(lì)用率，钠电池落(luò)地的(de)产能(néng)中可(kě)以实现装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其占(zhàn)去了(le)2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价持续(xù)下跌(diē)会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不太可能(néng)成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也(yě)强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成本(běn)已经(jīng)优于(yú)钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本(běn)的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸(suān)锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在(zài)10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子(zi)电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格(gé)比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频(pín)频(pín)“跳票(pi唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ào)”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上(shàng)缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地(dì)点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的(de)后果就是(shì)原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建成项目实(shí)际(jì)效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报(bào)告(gào)显(xiǎn)示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目(mù)建设期(qī)也仅12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预期(qī)相去甚远。

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