如果要论二季度迄今，见字如晤,展信舒颜，展信安的用法全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率见字如晤,展信舒颜，展信安的用法是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增见字如晤,展信舒颜，展信安的用法长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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