A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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