近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗(qí)下(xià)子(zi)公司兴福电子公布科(kē)创板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福电(diàn)子(zi)的(de)主要产品是磷酸(suān)、硫酸等(děng)，其电(diàn)子级磷酸产(chǎn)品是半导体(tǐ)加工过程中的关(guān)键材料，公司客户包括长(zhǎng)江存储(chǔ)、华虹(hóng)集团、中芯国际等(děng)，也获(huò)得大基金二期(qī)入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子(zi)第二(èr)大客户竟然(rán)是可口(kǒu)可乐，这也(yě)无(wú)意(yì)间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常(cháng)规(guī)的食品级磷(lín)酸，还用到了更高(gāo)纯(chún)度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东还与(yǔ)第二大股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且其中一条比较少见，即(jí)在(zài)兴福电(diàn)子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿电子化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫(liú)酸等。公司(sī)磷酸产品按(àn)照纯(chún)度等级分为电子(zi)级磷酸(suān)、食品级磷酸(suān)，电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸(suān)产品(pǐn)的纯度等级由(yóu)高(gāo)到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)在(zài)生产(chǎn)电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时(shí)会(huì)产生部分食品级磷酸(suān)、工(gōng)业级硫酸(suān)等产品(pǐn)。其中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个(gè)点值得一看，兴福电子2022年(nián)第二大客户为可口(kǒu)可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售(shòu)内容为磷酸(suān)产品(pǐn)。这个销售金额(é)比兴福(fú)电子当年(nián)食(shí)品级磷酸的主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)多(duō)出(chū)了(le)4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸(suān)产品除销售给集成电路行(xíng)业、显(xiǎn)示面板行(xíng)业客户外，还销售(shòu)给可口可乐(lè)公司、化工品贸易(yì)商(shāng)等其(qí)他(tā)行(xíng)业(yè)客户。由于可口可(kě)乐公(gōng)司对磷酸产品(pǐn)的品(pǐn)质要求高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符(fú)合食品级要求的(de)面(miàn)板级(jí)磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年(nián)（下称“报(bào)告期”）的营业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是(shì)，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期会计(jì)差错(cuò)更正及追溯(sù)调整，比如(rú)兴(xīng)福电子(zi)原报表(biǎo)2020年(nián)净利润(rùn)为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动(dòng)不小(xiǎo)。

　　第二个点(diǎn)为(wèi)，兴福电子2022年非经常(cháng)性损益(yì)为(wèi)4528.14万元。某会(huì)计(jì)师事务所合(hé)伙人对记者表(biǎo)示，非经常性损益是指公司发(fā)生的与经营业(yè)务无直接关(guān)系(xì)，或是虽与经营业务(wù)相关(guān)，但由(yóu)于其性质、金(jīn)额或发生频率(lǜ)，影响了(le)真实、公允(yǔn)地反映公司正常盈利(lì)能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要，数据来源：申(shēn)报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电子2020年至2022年业绩增(zēng)长与(yǔ)主营业务毛利率提升(shēng)有关(guān)，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的(de)有关(guān)毛(máo)利率，已经(jīng)超过申(shēn)报稿列举的(de)同行(xíng)业可比公(gōng)司平均水平(píng)。对此，兴福电(diàn)子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实现(xiàn)众多集成(chéng)电路客户的产品认证及批量(liàng)供货(huò)，毛利率水(shuǐ)平较(jiào)高(gāo)的(de)集成电路用湿电子(zi)化(huà)学品(pǐn)销售收入占比持(chí)续提升，且(qiě)公司根(gēn)据部分产品原(yuán)材(cái)料(liào)价格上(shàng)涨情况适时调高了产品销售价(jià)格，使(s云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人hǐ)得2021年和2022年(nián)毛利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那(nà)么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛(máo)利率还有(yǒu)多少上升空间(jiān)？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福电子(zi)未来是否还能持续提(tí)高业绩？

　　从(cóng)股权结(jié)构来看，兴福电子(zi)控股股(gǔ)东(dōng)为上市公(gōng)司兴发集(jí)团，其直接(jiē)持有兴福(fú)电子(zi) 55.29％的(de)股份。兴(xīng)福电(diàn)子的(de)间(jiān)接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家集(jí)成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基金(jīn)二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经(jīng)终止，但(dàn)回(huí)购权和随售权存在可以“复活”的(de)条件(jiàn)，且(qiě)其(qí)中一条比较少见，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委(wěi)审议，还是(shì)指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文？

　　如果(guǒ)是(shì)指通过上市委审(shěn)议，虽然申(shēn)报IPO后(hòu)的(de)18个月内没有上会结果的企业比较(jiào)少(shǎo)，但不是没有例外。比(bǐ)如，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目(mù)显示，处于(yú)正(zhèng)常待审核阶段的合合(hé)信息和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文，也有(yǒu)企业(yè)超(chāo)过。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中(zhōng)有2家受(shòu)理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福电子处(c云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人hù)于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿(yì)元，发(fā)行不超过1亿股，占发行后(hòu)总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达到(dào)的目标(biāo)估(gū)值为(wèi)54亿元(yuán)。值得一(yī)提的是(shì)，15家(jiā)战略投资者2021年12月(yuè)对(duì)兴(xīng)福电(diàn)子增资(zī)时(shí)，公司(sī)的投后估值为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑稀释(shì)作用后(hòu)，15家战略投资者的增值率为(wèi)56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福(fú)电(diàn)子重(zhòng)大经常性关联采购主要系(xì)向关(guān)联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化(huà)硫等原材(cái)料、电力等能源以及建筑(zhù)工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子(zi)的重(zhòng)大经常性关联采购金额(é)（不(bù)含建筑(zhù)工(gōng)程服务采购）分别(bié)为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数(shù)是(shì)向间接控股(gǔ)股东宜昌兴发的下(xià)属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福(fú)电子部分主(zhǔ)要原材料(liào)的关联采(cǎi)购占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联(lián)采(cǎi)购金(jīn)额占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额占同类产(chǎn)品(pǐn)采购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在(zài)主营业务方面(miàn)，兴福(fú)电子是(shì)控(kòng)股(gǔ)股东兴(xīng)发集团合并报表范(fàn)围内唯一从事湿电子化学(xué)品相关业务的(de)主(zhǔ)体，与兴(xīng)发集团及(jí)其控制的其他公司主营(yíng)业务及应(yīng)用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿(gǎo)中对2023年第(dì)一季(jì)度业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季度的业(yè)绩(jì)并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表示，归母净利(lì)润较上(shàng)年同期(qī)大幅降低，主要是受市场供(gōng)需变化(huà)影(yǐng)响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产(chǎn)品市场价(jià)格持续(xù)下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至一季度末，草甘(gān)膦(lìn)价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下(xià)跌(diē)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，公(gōng)司上述(shù)产品产销量(liàng)同(tóng)比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电子化学品，即公(gōng)司湿(shī)电(diàn)子化学品、特种化学品、食品(pǐn)添加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴发集(jí)团(tuán)另一则(zé)公(gōng)告显示，湿电子(zi)化学品(pǐn)2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第一(yī)季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太(tài)一样，销量数据(jù)不太好(hǎo)找(zhǎo)，所以不太(tài)好具体(tǐ)判断(duàn)湿(shī)电子化学品(pǐn)相(xiāng)关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下(xià)降16.44％的情况下(xià)，兴(xīng)福(fú)电子2023年第一季度的业绩(jì)具(jù)体表(biǎo)现如何？

　　平(píng)均售价(jià)摘要，数据来源：兴(xīng)发集(jí)团公(gōng)告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法(fǎ)局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子无(wú)证建设房屋(wū)，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴(xīng)福电(diàn)子控股股东(dōng)兴发集团的副(fù)总经理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所予以监管警示的决定，原因是赵(zhào)勇交易兴发集(jí)团可转债构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人