财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家(jiā)大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，正常(cháng)情况下(xià)贷款(kuǎn)利小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询率要高于理财收(shōu)益(yì)，否则会形成(chéng)套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能(néng)在金融(róng)市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部(bù)署，采取了(le)很多措(cuò)施做好(hǎo)金融(róng)支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区域(yù)差异(yì)。财(cái)联社记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，在部分资金(jīn)充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部(bù)早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分析(xī)认(rèn)为，一(yī)季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一(yī)季度(dù)理财市场的收益率却在节(jié)节(jié)回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财(cái)产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新数据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优(yōu)。普益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场新(xīn)发(fā)理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多(duō)位受(shòu)访金(jīn)融行业(yè)人士(shì)对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年(nián)来(lái)罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金(jīn)融市场之间出现收益(yì)“套(t小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询ào)利”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营(yíng)，而(ér)是拿去(qù)购买收(shōu)益(yì)率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结构性存款市(shì)场曾(céng)存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为(wèi)，目前理财产品业(yè)绩比较基(jī)准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向净值化转型(xíng)之后(hòu)对企业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金(jīn)融(róng)与发(fā)展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是(shì)即(jí)期的贷(dài)款利率与发(fā)行当期定价的理财收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易(yì)出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财(cái)产品的收益率(lǜ)会同(tóng)步下降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行业内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城(chéng)商(shāng)行广州分行负责(zé)人(rén)对财联(lián)社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理财(cái)收益(yì)和存贷款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计(jì)下(xià)一步(bù)理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为(wèi)债券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上其(qí)收益(yì)率比个贷(dài)是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业(yè)要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和理财产(chǎn)品(pǐn)持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求不(bù)足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负责(zé)人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持(chí)续(xù)下行未来新发理财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利(lì)率(lǜ)走势的预期是(shì)一(yī)致的，新发的收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因为底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关(guān)方面不断(duàn)出手(shǒu)规(guī)范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利(lì)率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波(bō)动的(de)影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款利率依然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收(shōu)益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续(xù)对(duì)于存款定价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但不限于以下(xià)三(sān)个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存(cún)款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存(cún)款进行(xíng)规范；其(qí)次(cì)，同业(yè)存款套壳协议存(cún)款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存款的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收益(yì)+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一(yī)步(bù)压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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