上市(shì)公司(sī)退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指标(biāo)被终止上市，其可转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投资者对可转债信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可(kě)转债“下(xià)有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年(nián)发(fā)展(zhǎn)中，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市(shì)的(de)情(qíng)况，也name是什么意思 name是姓还是名未发(fā)生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约(yuē)历史或(huò)将(jiāng)被打(dǎ)破，可转债信用风(fēng)险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由于(yú)大多数上市公司(sī)是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并(bìng)不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易(yì)所上市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的可转债(zhài)及其他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可(kě)转债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由一成不变，是(shì)时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者(zname是什么意思 name是姓还是名hě)要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估(gū)值合理且(qiě)随市场下跌(diē)估值出现压缩(suō)的标的(de)。并密切关(guān)注可转债市场风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应(yīng)当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确可(kě)转债在退市(shì)后是否仍(réng)存(cún)在交易(yì)可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司(sī)，可考虑(lǜ)提高担(dān)保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性(xìng)的变(biàn)化。过(guò)去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通(tōng)了(le)，一些规则制度(dù)上(shàng)的短板不能视(shì)而不见了(le)。各市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投(tóu)资方(fāng)法，完善配套制度，提升(shēng)风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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