国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来(lái)的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联(lián)储的(de)官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明(míng)确的(de)方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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