在股市(shì)高点成立(lì)的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好要求基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资(zī)者(zhě)创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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