当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消一方水等于多少升，一方水等于多少升水费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价(jià)及(jí)一方水等于多少升，一方水等于多少升水棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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