尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大及政(zhèng)府支持力(lì)度(dù)进一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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