当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到(dào)银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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