昨夜(yè)今(jīn)晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日(rì)将(jiāng)满93岁(suì)的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会(huì)的问答环节。

　　本(běn)次(cì)大会(huì)召(zhào)开时的(de)宏观背景(jǐng)颇不平(píng)静(jìng)：美国银行业动荡不安，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判僵持，经济徘(pái)徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能(néng)正(zhèng)带来重大的机遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来(lái)的投资者们(men)热(rè)切盼望聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈(hā)先(xiān)知”对大变革时代(dài)的点评和(hé)投资(zī)智慧(huì)。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦发(fā)布一季度财报显示(shì)，第(dì)一(yī)季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度(dù)营(yíng)收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿(yì)美(měi)元；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的(de)硅谷(gǔ)银行“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决定(dìng)，因为(wèi)不这样做可能会(huì)损害全球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一(yī)个问题时说，如果(guǒ)储(chǔ)户(hù)得不到(dào)补偿，它(tā)给美国经(jīng)济带来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中美(měi)关系紧(jǐn)张对(duì)两国会造成(chéng)不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和中(zhōng)国(guó)和睦相处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞(jìng)争，但(dàn)一直都需要判断，如果没有对方回应(yīng)，事(shì)情能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争力(lì)，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过(guò)去几个月的波动(dòng)可能(néng)是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的(de)一(yī)次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会比去年较低，这都是因(yīn)为过去6个月(yuè)经济的不(bù)景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公(gōng)司都经历了很多(duō)的波动，这可能是(shì)二战以(yǐ)来最厉害的(de)一次，二战的(de)时候我们没有办法获得商(shāng)品、货物(wù)，但是这一(yī)次的(de)波动来(lái)自于另(lìng)外一个地方，他们(men)可(kě)能在过去的6个(gè)月中出现了(le)存货过多(duō)的(de)情况，这不是说好像失业率、就业率的情况(kuàng)造(zào)成的(de)，但是现在的(de)经济(jì)环境在这六个月已(yǐ)经非常不(bù)一样了，而我们很多的(de)经(jīng)理(lǐ)人对于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存(cún)货怎么会一下(xià)子那么多(duō)卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，他在第一(yī)季度(dù)是股(gǔ)票的净卖(mài)家。财报显示，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)了价值(zhí)132亿美(měi)元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)。

　　这些数(shù)据突显(xiǎn)出，巴菲(fēi)特和(hé)他的(de)长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该(gāi)公(gōng)司(sī)的现金储备增加了20亿(yì)美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月(yuè)表示(shì)，随着(zhe)美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资者应该降(jiàng)低对股市(shì)回报的预期。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业做出了悲(bēi)观的预测：好日子可能已经结束(shù)。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务(wù)的收(shōu)益今(jīn)年将下降。因为在(zài)过去(qù)6个(gè)月左右的(de)时间里(lǐ)，美国经(jīng)济的“令人难以(yǐ)置信的增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为(wèi)经(jīng)济(jì)健(jiàn)康状况(kuàng)的代表，因(yīn)为(wèi)其业(yè)务范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业(yè)和零(líng)售。巴菲特(tè)曾(céng)表示，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归(guī)功于过去(qù)几十(shí)年美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班(bān)人是(shì)阿(ā)贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承(chéng)在执(zhí)行上并不(bù)是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现(xiàn)在的(de)这(zhè)五(wǔ)个下一(yī)代领导人，而是(shì)更多(duō)有(yǒu)能力的人。如果他们不(bù)能处理得(dé)当的话，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们(men)。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现(xiàn)在伯(bó)克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯(fēng)狂印(yìn)钱(qián)

　　有投资者提问(wèn)：美联(lián)储(chǔ)现有(yǒu)的资产(chǎn)负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他不担(dān)心美(měi)联(lián)储，支持美联储压低通(tōng)胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一句(jù)话“现金(jīn)永远(yuǎn)不是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像(xiàng)二(èr)战刚结束时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果靠不断印钱(qián)来解决短期问题(tí)将(jiāng)会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样有(yǒu)这么(me)多石油(yóu)储(chǔ)备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很快，开(kāi)井第(dì)一天(tiān)可(kě)能产(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年(nián)或(huò)者(zhě)一(yī)年半(bàn)就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层，对(duì)他们也很熟(shú)悉。西方石油(yóu)做了很多(duō)好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会(huì)购买西(xī)方石油(yóu)的(de)控股权(quán)，管(guǎn)理(lǐ)层已经很(hěn)棒了(le)。未来(lái)不确定是否会继续购买更多石油公(gōng)司的股票，但对(duì)现在持股量(liàng)很(hěn)满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代美元的储备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批发债，美联储让债(zhài)务货币(bì)化，中国(guó)巴西沙(shā)特(tè)等(děng)都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元(yuán)储(chǔ)备货币(bì)地位的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔更了(le)解形势，但(dàn)他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚(jiān)持用多久才会失控，尤(yóu)其是(shì)在这种货币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞(chāo)很容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵(líng)从瓶子里(lǐ)放(fàng)出来，就(jiù)很难恢(huī)复(fù)，人们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正不会是好结果。现在(zài)（大量发(fā)债）是一(yī)个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒(máng)格(gé)说(shuō)，在某(mǒu)些时候，通过(guò)印钞赢得(dé)选票会(huì)适得其反。芒(máng)格在(zài)提(tí)到日本的货币政策和财政政策(cè)时说，日本(běn)用日(rì)元做(zuò)了些奇怪的事。对于日本实施(shī)的(de)经济政策，日本人(rén)应该接受(shòu)并作出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不(bù)可(kě)能发生。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会(huì)，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需(xū)的市(shì)场格局下(xià)，我国生猪价(jià)格整体偏弱运(yùn)行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨至(zhì)16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪(zhū)价走势，记者查询(xún)上甲(jiǎ)数据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出(chū)现一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假(jiǎ)期前又略(lüè)有(yǒu)回落(luò)。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改(gǎi)委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储的公(gōng)告(gào)称，据国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过(guò)度下(xià)跌二(èr)级预(yù)警区间(jiān)。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节(jié)机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国家发(fā)改委会同有关部(bù)门研究适时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推(tuī)动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发(fā)声后(hòu)，生猪期货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续(xù)振荡下跌走势，价(jià)格(gé)无(wú)太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期(qī)货生(shēng)猪分析师尉(wèi)秀接受期(qī)货日报记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月来(lái)生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求(qiú)缺(quē)乏明(míng)显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心(xīn)态(tài)增强，利空生猪价(jià)格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日(rì)逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入(rù)4月(yuè)中下旬(xún)后(hòu)，在(zài)相对较低的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端低价惜(xī)售情绪强、二(èr)育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势也(yě)刺激(jī)贸易商从进口(kǒu)肉采购(gòu)转向对国内(nèi)冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库(kù)意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉(ròu)终端需(xū)求有所好(hǎo)转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的(de)成本导(dǎo)致生猪二育(yù)入场转为(wèi)谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分集团企业有提前出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价(jià)格再次(cì)回落(luò)，截(jié)至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱(ruò)态势。申银万国期货农产品高(gāo)级分析(xī)师徐盛告诉记者，目(mù)前(qián)生猪处于需求淡季(jì)，同时五一节(jié)前各养(yǎng)殖类(lèi)上市公(gōng)司公(gōng)布一季报显示其经(jīng)营数(shù)据纷纷亏(kuī)损(sǔn)，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将对(duì)行业(yè)的发展不利，容(róng)易导致(zhì)猪价的大起(qǐ)大落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布(bù)收储，可以(yǐ)看出国家对(duì)生猪养殖行业健康发展的(de)重视与呵护，有(yǒu)助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)信号释放下，本(běn)周五生猪(zhū)期(qī)货盘面随即作(zuò)出反应走多。从收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求的(de)增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储调(diào)控长期密集执行(xíng)，叠加二育(yù)等(děng)利多因素共振(zhèn)，或会给市(shì)场(chǎng)带(dài)来比较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假(jiǎ)日过(guò)后，尉秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求(qiú)缺乏(fá)实质性利好，短期内猪价(jià)或延续低位区(qū)间振(zhèn)荡走势。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的(de)屠宰数据(jù)，每(měi)年(nián)5月宰量(liàng)均有(yǒu)不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计(jì)局最新(xīn)数据，截至今年(nián)一季度，全国生(shēng)猪出栏(lán)1.99亿头，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏(lán)量处于近五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽(suī)然(rán)今年一季(jì)度生猪存栏环(huán)比出现下(xià)跌，但为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭='color: #ff0000; line-height: 24px;'>为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对(duì)高位。

　　此外(wài)从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业部(bù)监测，2023开年以来，国(guó)内能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连续三个(gè)月下降，但下降(jiàng)幅度相(xiāng)当(dāng)有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏(lán)量(liàng)为4305万(wàn)头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三(sān)方(fāng)机构数据(jù)，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统计数据可以看(kàn)出，生猪产(chǎn)能(néng)有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综合来看(kàn)，当下产(chǎn)能基(jī)础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)能够(gòu)驱动周期上(shàng)行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育(yù)补(bǔ)栏或会再次进(jìn)场(chǎng)，带动(dòng)猪(zhū)价走高；但今年二(èr)次(cì)育肥进出场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外(wài)受冬(dōng)季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的(de)提(tí)前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多影(yǐng)响或许在5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月(yuè)猪价价格(gé)重心或(huò)高于(yú)4月，建议继续重点关注二次育(yù)肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料(liào)养殖板(bǎn)块研(yán)究员宋从(cóng)志认为，短期(qī)来看(kàn)，当前生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位(wèi)，并(bìng)高于(yú)去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽(suī)有连续回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映上(shàng)游(yóu)大(dà)猪仍(réng)在释放之(zhī)中，二育增加导致大(dà)猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性出栏压力(lì)。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪环比增加带来(lái)的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持(chí)惯(guàn)性增(zēng)涨。但今年二季度开(kāi)始生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性(xìng)旺季(jì)，因此生猪近端现(xiàn)货价(jià)格大概率已在慢慢(màn)接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下半年会有一定程度的(de)体现(xiàn)，价(jià)格重心或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在(zài)下半(bàn)年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供(gōng)应压(yā)力最大的时间点(diǎn)有望逐步过(guò)去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带(dài)来仔(zǎi)猪(zhū)存(cún)栏(lán)的(de)损失以(yǐ)及(jí)猪肉收储，消费端恢复(fù)后(hòu)下方现货价格空间有限(xiàn)并有望(wàng)反弹。但(dàn)考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供应(yīng)有望逐步(bù)增加，全年(nián)猪价重(zhòng)心仍将(jiāng)低于2022年，交易(yì)节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养(yǎng)猪(zhū)成本一带逐(zhú)步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货2305合(hé)约期(qī)现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升(shēng)水(shuǐ)扩大，由于(yú)生猪期(qī)价目前整体(tǐ)估值不高，后续在收储(chǔ)加(jiā)持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上(shàng)修复(fù)的空间。建议投资者在交易上(shàng)可从单边转为观望，边际上警惕(tì)饲料养殖板块(kuài)集体估值(zhí)下移(yí)带来(lái)的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭