财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导(教师一年的工作日有多少天，一年有多少周dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家上(shàng)市银行教师一年的工作日有多少天，一年有多少周中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策略以其确(què)定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并教师一年的工作日有多少天，一年有多少周不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的(de)交易结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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