申(shēn)万一级的半导体行(xíng)业涵盖消费电(diàn)子(zi)、元件等(děng)6个(gè)二级子行(xíng)业，其中市值(zhí)权重最大的是(shì)半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战(zhàn)略发(fā)展的重点领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁(bì)垒、产(chǎn)品国(guó)产替代化(huà)、未来前景广阔(kuò)等特(tè)点，也因此成为A股市场有影响力的科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行(xíng)业沪深(shēn)300企(qǐ)业数量(liàng)达到16家，无论是(shì)头部千(qiān)亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发(fā)现，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模(mó)不断扩大(dà)，毛利(lì)率(lǜ)稳步提(tí)升，自(zì)主研发的环境下，上市公司科技(jì)含量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调(diào)整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年(nián)实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的闻(wén)泰科技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳(wěn)步增长，但半(bàn)导体行(xíng)业上市公(gōng)司的营收集中(zhōng)度(dù)却(què)在下(xià)滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科(kē)技、中芯国(guó)际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于(yú)前5半(bàn)导体公司营收占比(bǐ)下滑(huá)，或(huò)主要由三方(fāng)面因素(sù)导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业营(yíng)收(shōu)增(zēng)速放(fàng)缓，低于行业平均(jūn)增(zēng)速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居(jū)前的企(qǐ)业不(bù)断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三(sān)是(shì)当半导体行业处于国(guó)产替代化、自主研发背景下的(de)高成长阶(jiē)段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业(yè)营(yíng)收高速增长，使得集(jí)中度(dù)分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半导(dǎo)体行业的归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公司来(lái)看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家(jiā)企(qǐ)业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业(yè)来(lái)看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大的设(shè)计能(néng)力，公(gōng)司(sī)得到(dào)了相(xiāng)关客(kè)户的广泛(fàn)认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的(de)增速位列(liè)半导体(tǐ)行(xíng)业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增速与(yǔ)低基(jī)数效(xiào)应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华(huá)创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速(sù)最(zuì)快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增(zēng)速居前的10大企业(yè)

全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词>

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存货周(zhōu)转率下(xià)降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率反映了(le)分立(lì)器件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢(màn)，影响企业现金流(liú)能(néng)力，对经营造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导(dǎo)体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年(nián)降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货(huò)周转率这一经营风险指(zhǐ)标反映行业(yè)是(shì)否面(miàn)临库存风险，是否(fǒu)出现供过于求(qiú)的(de)局面，进而对股价(jià)表现有参考意(yì)义。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该(gāi)年(nián)半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位(wèi)数和行业指(zhǐ)数(shù)分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下(xià)滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平均同比(bǐ)下(xià)滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货(huò)质(zhì)量(liàng)下滑的(de)企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等营(yíng)收、市值居中上(shàng)位置的(de)企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周转率均低于行业(yè)中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步(bù)提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体(tǐ)毛利率呈现抬升(shēng)态(tài)势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业(yè)毛利(lì)率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛利(lì)率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑(huá)超过(guò)2个百分点，与上游硅(guī)料等原(yuán)材料价格上涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需求(qiú)放(fàng)缓至部(bù)分芯片元(yuán)件降(jiàng)价销售(shòu)等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年(nián)毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中也(yě)说明(míng)了与这(zhè)两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前且(qiě)公司(sī)经营体量较大的公司有复(fù)旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业(yè)研发(fā)费用(yòng)增长四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的(de)背景下，国内半(bàn)导体企业(yè)需要不(bù)断通过研发投(tóu)入，增加(jiā)企业竞争力，进而(ér)对长久业(yè)绩改观(guān)带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累(lèi)计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发(fā)费用中位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表明2022年半数企业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比增(zēng)长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发(fā)费用增长(zhǎng)在(zài)6亿元以(yǐ)上(shàng)居(jū)前。综合研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企(qǐ)业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型(xíng)客机(jī)供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络(luò)设备用(yòng)石英谐振(zhèn)器产业(yè)化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资(zī)金(jīn)投(tóu)入。研发(fā)费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年研发费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片及(jí)加速卡在众(zhòng)多行业领域中(zhōng)的(de)头(tóu)部公司实现了批量(liàng)销售或达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

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