如(rú)果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定和信(225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所(s225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子uǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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