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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交科长相当于什么级别？易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(科长相当于什么级别？gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优(yōu)化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多(duō)是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(k科长相当于什么级别？ù)，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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