如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看(东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(s东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿hǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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