北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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