A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无(wú)法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度的(de)营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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