财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果“大(dà)鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这(zhè)几年啤(pí)酒行龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格(gé)局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领(lǐng)者。

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