银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其部(bù)分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司(sī)接管该银(yín)行，并为(wèi)所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的(de)日子继续(xù)经营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来的campus是什么意思 campus是国誉吗全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去(qù)年那样以(yǐ)50个基(jī)点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行(xíng)业危机引发了(le)经济减速，但(dàn)是(shì)据(jù)我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人部门资(zī)产负债表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速(sù)不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会(huì)因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要是资(zī)产负责(zé)错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆(gān)导致危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统(tǒng)性风险的(de)可(kě)能(néng)性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极(jí)性非常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的(de)。对于通胀campus是什么意思 campus是国誉吗率(lǜ)，当(dāng)前市场主(zhǔ)流(liú)的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于美(měi)国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)进一步回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知(zhī)名机构的(de)基金经理们(men)也(yě)开始(shǐ)产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联环球投(tóu)资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协(xié)，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险campus是什么意思 campus是国誉吗情绪短(duǎn)期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可(kě)以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部门的(de)资产负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经(jīng)过了十(shí)年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背(bèi)景，一是(shì)按照历(lì)史经(jīng)验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易(yì)出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激(jī)发风(fēng)险偏(piān)好的(de)中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际(jì)改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材(cái)下(xià)跌(diē)与(yǔ)海外(wài)银行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的(de)宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期背离，且海外(wài)的政策部(bù)门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度(dù)又很(hěn)快(kuài)，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空背(bèi)景(jǐng)和(hé)一个(gè)触(chù)发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银(yín)行季(jì)报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后又不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美(měi)联(lián)储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期(qī)，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头(tóu)势(shì)头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却(què)出(chū)现接连下(xià)降(jiàng)，社会(huì)库存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较(jiào)往年(nián)出现小(xiǎo)幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支(zhī)了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市场流出(chū)规避不(bù)确(què)定性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速回落也是(shì)近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季(jì)下(xià)，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格(gé)在节(jié)前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据来看(kàn)，下游(yóu)需求无(wú)疑(yí)是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在(zài)下(xià)游(yóu)开工率上最(zuì)近几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一(yī)步的(de)增长，可能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提(tí)振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的(de)状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会(huì)出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期(qī)过于一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更(gèng)多的(de)是反映市场对未来(lái)一个季度、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的(de)关系(xì)以及(jí)可能突(tū)发的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者更多(duō)担(dān)心的是在(zài)多空分歧的位置和时(shí)间节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价(jià)格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说。

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