5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调整协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大国有银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的(de)下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定(dìng)存款更(gèng)多(duō)是对公业务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记者(zhě)采访了招商基金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金固定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的(de)考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争，降低(dī)银行负(fù)债成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。预(yù)计(jì)下(xià)半年货(huò)币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布(bù)《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出于自(zì)身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息(xī)差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限有(yǒu)利(lì)于对公客户留存(cún)的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下(xià)行，实体(tǐ)经济综(zōng)合(hé)融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低(dī)，银行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系(xì)发生(shēng)了变(biàn)化，降低了(le)银(yín)行高吸揽储的(de)必要性；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于(yú)活期(qī)存款与定期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款自律上限下调(diào)也是要将存款产品(pǐn)线的(de)调整(zhěng)进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自(zì)律(lǜ)机制(zhì)协调(diào)调降负债成(chéng)本，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻(chè)落(luò)实(shí)。

　　平(píng)安基(jī)金：中(zhōng)国的存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款利率定价方(fāng)式(shì)的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利率下(xià)降，主要是大行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的调整更多是延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中小银行存(cún)款利率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存(cún)款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助(zhù)力(lì)经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银行(xíng)存款利(lì)率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，特别是(shì)中小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和(hé)定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利(lì)率调(diào)整，当下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效性(xìng)。银(yín)行一(yī)季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民(mín)贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要(yào)进一步观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息(xī)潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经(jīng)济(jì)资(zī)金(jīn)供(gōng)需(xū)决定的(de)，而(ér)央(yāng)行的政策(cè)利(lì)率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也代(dài)表(biǎo)着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需(xū)求不(bù)足的情况，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准以及结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予了实体经济(jì)所需的一(yī)定(dìng)的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融资成本(běn)，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业(yè)政(zhèng)策(cè)等配(pèi)套政策(cè)继续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要(yào)观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资(zī)产端的角度来(lái)讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一(yī)步(bù)下调要看(kàn)实(shí)体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一(yī)步下调要(yào)看(kàn)银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定商(shāng)业银行净息差(chà)进而保持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或(huò)继续下行(xíng)，最(zuì)终有利(lì)于(yú)社(shè)会(huì)融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋(qū)势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续(xù)下行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信贷(dài)低于预期，国内降息(xī)预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全(quán)球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份(fèn)制商业(yè)银(yín)行的定期存(cún)款利(lì)率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动力(lì)去持(chí)续推动(dòng)存款利率下(xià)降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自(zì)身也有动(dòng)力(lì)去下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差(chà)压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资(zī)金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本(běn)下(xià)降，存款降价(jià)叠(dié)加资(zī)产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及居民的(de)短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银行的协(xié)定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分(fēn)中小银行的(de)协定存款和(hé)通知存款定价(jià)过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低(dī)的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大(dà)行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空(k恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ōng)。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在(zài)商业(yè)银(yín)行的活期类(lèi)存(cún)款收益，使得对公客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对私客(kè)户看齐(qí)，一方(fāng)面有(yǒu)助于(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整(zhěng)降(jiàng)低(dī)了银行负债成(chéng)本，目(mù)前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定利率上(shàng)限后，预计(jì)行业(yè)资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端(duān)成本的下(xià)降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步(bù)打(dǎ)开了资产端收益率下(xià)行(xíng)的空(kōng)间(jiān)，或带动债券(quàn)收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行(xíng)使(shǐ)得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进一步调(diào)降(jiàng)的(de)预期。一方面，为(wèi)支持实(shí)体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额(é)考核(hé)压力(lì)使得(dé)各(gè)行下调(diào)存款利率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市(shì)银行存量存款平均(jūn)成本(běn)率基本持平(píng)。贷款和(hé)存款利(lì)率(lǜ)的(de)非对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银(yín)行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于(yú)降低全社会(huì)无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的(de)央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也(yě)有可能(néng)进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，有望(wàng)带(dài)动存款利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政例会均表明当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前(qián)长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的(de)投资(zī)工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他固收类基金在(zài)具(jù)一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部(bù)分的银(yín)行理财产品，具有一恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对利(lì)率水平还是(shì)从信用利(lì)差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一(yī)致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行(xíng)货币政策增(zēng)量(liàng)政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可能(néng)会放(fàng)大(dà)市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来说，在这(zhè)样的环境下尽量(liàng)选择防守类型的(de)产(chǎn)品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回(huí)撤控制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳(wěn)增长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政(zhèng)策发(fā)力预(yù)期(qī)下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因此股票(piào)市场也进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息(xī)的(de)个股。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的(de)人来做，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具(jù)备一(yī)定投(tóu)资能力和风控能(néng)力的人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是(shì)做好风控，选择适(shì)合(hé)自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在(zài)评估(gū)自身风险(xiǎn)承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的(de)产品。

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