大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适(shì)的时间和地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待<人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思/p>

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去(qù)伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的(de)潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及(jí)背(bèi)后释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的(de)底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的(de)表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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