北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wè美女脱了个精光露出奶囗和尿囗i)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，美女脱了个精光露出奶囗和尿囗但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期美女脱了个精光露出奶囗和尿囗，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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